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联合评级副总裁、评级总监艾仁智博士代表联合 应邀出席在香港举办的债券通投资论坛

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联合评级副总裁、评级总监艾仁智博士代表联合 应邀出席在香港举办的债券通投资论坛

2017/10/11 02:11
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  2017年10月26-27日,由通达金融研究院和上海浦东金融学会联合主办,Tradeweb、Intex、Framesoft大力支持的“中国国际债券投资论坛2017”在香港荃湾悦来酒店成功举行。为期2天的论坛,主要围绕中国债券市场国际化的机遇和挑战及投资策略,以及中国债券市场跨境风险、策略及中资美元债等议题进行热烈探讨,邀请到了国内外近百位来自商业银行、债券型基金、保险公司、保险资管、对冲基金、债券领域专业服务机构和权威中介机构的代表出席,共同探讨中国债券市场的机遇和挑战等议题。

  论坛第一天艾仁智博士还做了关于“2017上半年中国债券市场概况及其信用评级逻辑分析”的专题发言和培训。在论坛期间,艾仁智博士做了两方面分享,一是“北向通”过程中如何认识中国境内债券市场。这部分主要阐述了在2016年底以来中国去杠杆背景下,债市去杠杆的两大表现,即发行量的大幅减少以及发行利率的上扬;在这个过程中如何看待债市的流动性问题。另一方面,介绍了境内债券市场的违约情况以及违约回收率情况。二是在债券通和“一带一路”背景下,如何看待市场争议比较大的、对境内债券的信用评级以及境内外评级差异分析。艾仁智博士分享的观点是:1.要了解中国境内债券信用评级的逻辑,首先要了解中国债券市场的发展逻辑。艾博士认为,中国债券市场的发展与中国股票市场的发展逻辑是一致的,也是一种制度安排的结果;2.从发债企业的资质来说,都是比较好的企业,无论是央企、地方国企还是民企,都属于行业中比较好的企业;3.从经济发展的环境来看,中国近30年GDP的高速增长,也使发债企业得到很好发展;4.从历史表现看,境内发债企业的违约率较低,表明企业信用资质也不错。并且境内目前还没有垃圾债券,所以,能发出的债券信用状况大部分都不错。此外,艾博士指出,切忌把国内信用评级结果与国际三大信评结果做简单的级别映射比较,因为各家的资产池不同、评级标准不同,这种简单比较在技术上是不可行的,也缺乏科学性。问题的关键是让投资者更加明白投资标的的投资风险大小,以及通过评级便于投资者做出合理定价。同时,对于境内债券信用级别较为集中的问题,这在技术上也是不难解决的,联合内部已经在做进一步的梳理和各类风险预警措施。艾仁智博士最后指出,随着债券通的开通和进一步发展,请境外投资者相信,中国本土的信用评级机构在更为了解国内企业和国内经济政策和运行机制的前提下,通过不断的技术积累和更好的产品,能为他们提供更有价值的服务,也能更好地发挥评级机构的专业优势。

  会后,艾仁智博士还接受了媒体采访,就国内评级系统是否一定会向国际三大评级体系看齐的问题,艾仁智博士再次强调:“无论是哪一种信用评级体系,都是为投资者更好地揭示投资标的的信用风险以及可能产生的损失。只要能达成此目的,就无所谓谁向谁看齐的问题,我个人判断,应该是两种体系的相互借鉴和融合。”

  参加此次论坛的机构有国际Tradeweb、瑞银资产管理、施罗德全球新兴市场公司、深蓝全球投资有限公司、国泰君安证券、工银亚洲、招商基金、华夏基金、远东国际租赁等中外资金融机构。论坛进行得很热烈,债券通意味着资本项下的开放进程加快,对此过程中的机会和风险各位大咖的看法都各不同。但无论是宇宙级的工行还是像瑞银这样的国际投行、或像tradeweb这样的国际买家,都分享了各自精彩的观点。

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