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去通道压力犹存 券商资管料发力ABS

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去通道压力犹存 券商资管料发力ABS

2018/05/04 17:01
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转载自: 中国证券报 

  4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布。业内人士表示,对券商资管业务来说,相关要求并无重大变化,且市场已经有了充分预期,新规落地短期内不会造成明显冲击,但业务规模料继续下滑。未来,增强主动管理能力是关键,资产证券化(ABS)、获取公募牌照将是券商资管发力点。 

  通道业务受限 

  资管新规正式稿发布,包括过渡期设置等内容略超市场预期,较征求意见稿有所放松。但对于券商资管而言,禁止资金池和期限错配、消除多层嵌套、抑制通道业务等要求并未发生变化。 

  资管新规要求不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。广发证券分析师陈福表示,券商资金池整改已持续推行。根据监管指引,券商资金池业务主要分为大集合、结构化、私募资金池三类。资管新规前已有多项文件及指导整治资金池业务,目前行业资金池规模只减不增,规范度亦有所提升,陆续释放风险。 

  “通道业务再度面临受限。”华宝证券分析师杨宇认为,此次新规与去年及今年年初提出的禁止通道业务基本一致,区别是明确提出了主动管理的十大管理职责,叠加之前证监会新的风控规则,预计券商定向业务规模将继续下滑。 

  另外,券商结构化产品发行将受到一定影响。杨宇表示,新规将投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品的情形界定为仍可进行份额分级,未来开放主动管理类产品将无法进行分级。 

  总体来看,万联证券研究所认为,随着资管新规的落地,券商通道业务将继续萎缩,但考虑到过渡期延长至2020年底,规模降幅将有所放缓。基于2017年底的数据测算,券商资管规模为16.9万亿元,其中通道类业务占比85.2%,假设费率为万分之四,通道类资管业务收入为67.6亿元,仅占券商2017年收入的2.2%,对券商收入影响十分有限。 

  ABS将是重要发力点 

  业内人士表示,资管新规对整个资产管理行业的格局、未来盈利模式将产生深远影响。在资管新规公平准入的原则下,与其他金融机构相比,券商的主要优势在于产品多样化、投资能力较强。对券商未来的转型方向,增强主动管理能力是关键,ABS、获取公募牌照将是发力点。 

  “市场已经对新规有了充分预期,再加上延长过渡期,不会对公司产生很大影响。”北方某中型券商资管业务人员告诉中国证券报记者,在征求意见稿出来之后,公司便及时调整了业务方向,不再新增任何通道业务,存量到期就结束了。回归主动管理、大力发展ABS是公司目前的发展方向。 

  此次新规对“资产管理产品”的定义中不包括ABS。陈福表示,非标投资受约束下,发展ABS是转型方向之一。ABS产品可在公开平台转让,兼具风险评级机制,帮助实现识别与分类,更好地匹配投资收益与风险度,是“非标转标”下理想的业务转型模式。

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