2018 年零售行业信用展望

分析师：景 雪 徐 璨 

　　2017 年以来，消费者信心指数持续走强，政府从降低税负、规范标准、鼓励创新等多方面支持零售业供给侧改革，零售业增速降幅收窄，行业景气度整体上扬。 

　　零售行业参与者业态多元，2017 年超市业态呈现创新经营模式，连锁超市企业专注于提质增效，加速店面调整。百货业态销售额同比均呈增长态势，龙头企业销售额在各细分业态中占比持续突出。网络零售保持中高速增长，区域集中度有所下降，细分业态呈现多元化。需关注，零售业务经营成本持续上涨，零供关系紧张，供应链管理水平有待提升，传统零售经营模式受限，新零售转型仍在试错摸索阶段。 

　　2017 年零售企业债券发行活跃度显著下降，业务模式以实体零售为主，民营企业占比持续上升，主体长期信用等级以 AA 级占据主导。2017 年前三季度，零售发债企业收入增幅平稳，经营性利润水平提升，百货/购物中心企业业绩承压程度更高。发债企业经营和投资对外融资需求不断扩张，短期债务增速快，整体债务负担仍较重；现金流情况较好，短期偿债能力较强，长期偿债能力显现提升趋势。 

　　政策方面将继续推动零售创新转型，外部环境良好。2018 年全年社会消费品零售总额走势预计增速仍将保持在10%左右。实体零售将注重回归零售本质，提高企业经营效率，完善供应链体系。网络零售行业增速将逐步回归平稳区间，电商不断扩充品类，发力跨境进口电商、农村电商等细分领域。线上与线下企业合作互动频繁，逐步优化升级成为全渠道零售。长期来看，随着未来国民经济的良好发展和国际化经济的不断融合，中国零售行业将会呈现稳定良好的发展态势。 

　　结合行业基本面判断及行业自身特点分析，联合资信认为零售行业信用风险低，展望为稳定。