2017年我国公募债券市场发行人流动性风险研究报告

　　联合资信评估有限公司 林青 胡颖 

　　2018 年以来，在金融去杠杆持续推进以及资管新规出台等多重因素影响下，企业融资环境整体收紧，部分对外部融资依赖度较高的企业面临较大的流动性压力，并最终爆发违约风险。在整体流动性紧平衡的背景下，流动性风险已经成为我国债券违约的重要因素之一，分析企业流动性对防范债务违约风险具有重要意义。 

　　流动性评价是在不考虑企业发行人外部融资、有关股东和政府支持等情况下，对其短期（通常一年内）债务偿还保障能力的评价。流动性评价可以有效揭示企业流动性风险，对于因流动性紧张引发的违约风险起到一定的预警作用。 

　　根据流动性评价1原理，本文评估了我国公募债券市场 2495 家发行人的流动性风险。评估结果显示，发行人流动性评价结果分布仍主要集中在 L-3 及以下级别，且发行人流动性风险整体较上年略有上升；较低信用评级的发行人流动性风险相对较大；民营企业发行人面临的流动性风险有所上升；产能过剩行业以及消费服务行业发行人面临的流动性风险较大；东北地区、东南沿海地区和经济欠发达地区部分发行人面临较高流动性风险。