2019年中国证券行业信用风险展望

主要观点：

　　2018年以来证券行业延续“强监管”态势，引导证券公司规范经营和业务转型；10月以来，多项资本市场利好政策的推出有利于改善证券公司经营环境，股质押业务风险或有所缓解。

　　2018年1~9月证券公司业绩延续下滑趋势，传统业务盈利承压，信用业务风险暴露，主动管理能力为资管业务盈利关键因素；资本市场开放带来新的挑战，证券公司业绩低迷推动行业加速转型，证券行业“强者恒强”的局面凸显。

　　2018年以来，在金融去杠杆以及证券市场低迷的环境下，证券公司发行债务融资工具规模有所降低且利差呈扩大趋势；发债主体级别集中在AAA和AA+，行业整体信用水平较高。

　　受市场环境低迷和此前证券公司密集补充净资本影响，2018年证券公司资本补充情况较之前有所放缓，行业杠杆水平保持稳定，流动性水平较好，行业整体风险可控。

　　2019年，中美贸易战引发的国际形势复杂化、我国经济下行压力较大以及资本市场振幅加剧、市场信心短期内难以恢复等不利因素依然存在，证券公司盈利仍具有较大不确定性；但证券公司资本实力保持平稳，行业整体信用水平仍将保持稳定。若市场或政策出现超预期的不利情况，关注受市场影响较大、资本实力较弱且股东背景一般的中小证券公司信用风险将加大的情况。

　　行业展望：稳定

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