经济修复趋势不改，民间投资热情显著提升——联合宏观信用观察月报（2020年8月）

联合资信、联合评级宏观研究部

摘要：

8月民间固定投资大幅上升，企业自发投资动力增强，民间固定投资的上升，反映了企业对经济增长的信心以及对未来经济增长的乐观态度，实体部门得到修复。

需求带动生产提升，服务业修复加快，中小型企业经营继续承压；投资方面，房地产投资继续增长但增长斜率放缓，制造业投资显著提升；费修复加速，疫情压制明显消退，冬季来临疫情反复可能会对消费带来扰动；出口增速连续三个月抬升，短期韧性犹存。

前期提到的生产复苏快于需求复苏的结构不平衡现象依然存在，但该现象有正在修复的迹象，一方面8月消费出现加速修复迹象，另一方面制造业PMI新订单指数与生产指数间的缺口收窄。

区域方面，生产需求继续回升，物价总体稳定，发展动力活力进一步增强，经济运行持续稳定恢复，区域间的不平衡情况好转，湖北地区经济得到修复，与其他地区间的差距逐步收窄。行业方面，上中下游多数产品价格上涨，库存环比均有下降，同比上涨但涨幅较7月值有所下降。

2020年以来的积极的财政政策和宽松的货币政策效果显著，经济逐月恢复。货币政策边际收敛，特别针对疫情出台的政策逐步退出，货币政策回归正常化，后期更加注重精准调控，针对不同类型市场主体合理搭配政策组合，更加精准地支持实体经济。财政政策方面，直达资金支出有望进一步加快，注重民生项目，同时保障重大项目建设资金，注重质量和效益。

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