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2020年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告——债市稳中有变,信用风险超预期释放

2020年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告——债市稳中有变,信用风险超预期释放

2021/03/15 16:37
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联合资信评估股份有限公司  债券市场研究部  刘晓光 张岩 王自迪

摘要

本文从违约情况、等级调整与等级迁移、利差表现三方面对2020年我国债券市场评级表现进行分析并对评级质量进行检验。整体看,2020年我国债券市场整体平稳运行但稳中有变,违约常态化背景下信用风险超预期释放,部分高级别主体违约事件对市场情绪造成一定冲击,但信用风险整体仍处于可控状态。

违约情况方面,2020年我国债券市场新增违约发行人30家,公募债券市场违约率为0.61%,违约常态化发生,信用风险进一步释放,但违约发行人家数和公募债券市场违约率较2019年和2018年均有所减少;同时信用评级的违约预警能力整体有所提升。

等级调整方面,发行人信用等级调整率变化不大,整体仍呈调升趋势;企业性质方面,国有企业调整率同比上升,民营企业调整率同比下降,弱资质民营企业信用风险持续出清,存量发行人整体信用状况有所改善,而国有企业信用风险出现一定程度分化,部分国有企业违约风险开始暴露;行业和地区方面,部分行业信用风险出现分化,等级调整无明显地域特征;此外,大跨度评级调整数量有所减少。信用等级迁移方面,截至2020年末AAA级、AA+级发行人占比进一步上升,各级别稳定性整体表现良好,AA+级至A+级呈向上迁移趋势。

利差表现方面,信用等级与发行利率均值、利差均值基本呈负向关系,主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异。总体来看,我国债券市场信用评级能够较好反映发行人信用风险差异。

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