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我国强制评级制度的起源与演进

我国强制评级制度的起源与演进

  • 分类:信用知识
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  • 发布时间:2021-10-18 14:55
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【概要描述】我国债券市场发展较晚,因此评级机构发展较晚,相较于国外来讲,评级机构是舶来品,且在我国的债券发展初期监管机构直接将强制评级纳入监管范围,直到2017年开始进入取消强制评级阶段。

我国强制评级制度的起源与演进

【概要描述】我国债券市场发展较晚,因此评级机构发展较晚,相较于国外来讲,评级机构是舶来品,且在我国的债券发展初期监管机构直接将强制评级纳入监管范围,直到2017年开始进入取消强制评级阶段。

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我国债券市场发展较晚,因此评级机构发展较晚,相较于国外来讲,评级机构是舶来品,且在我国的债券发展初期监管机构直接将强制评级纳入监管范围,直到2017年开始进入取消强制评级阶段。

(1)强制评级阶段

与国外发达国家相比,我国金融市场发展较晚,发展相对落后,为推动我国多层次资本市场发展,加强债券融资随经济的促进作用,国家在20世纪末展开了一系列改革和建设,逐步建立了包括监管机构、发行市场、评级机构在内的债券市场的基础设施。然而,在债市发展初期,我国信用体系并不完善,市场缺乏对债券发行主体的信用判断基础,极易引发金融市场的信用风险。为加快我国债市发展,同时为保护投资者权益、防范信用风险,我国监管机构开始将强制评级作为债券注册、发行、投资、交易、抵质押等方面的硬性条件,并将信用评级作为资本市场的“看门人”,将债券市场风险牢牢把控在监管环节。1992年12月,《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》(国发〔1992〕68号)明确将债券信用评级工作作为债券发行审批的一个必要程序。此后,多家监管部门陆续进行了信用评级机构的资质认可,并将评级结果用于发行、交易、投资和抵质押等各环节。

(2)取消强制评级阶段

从国内发展经验来看,强制评级的短期内起到了抑制风险的作用,但长期来看不利于我国评级行业的发展。一方面,发行端强制评级的要求和我国评级机构的增加,带来了级别、价格恶意竞争的违规行为,推动了评级虚高现象,扰乱了市场秩序,弱化了评级机构资本市场风险“看门人”的功能;另一方面强制评级一定程度上弱化了投资者对债券的自主风险判断的积极性和能力,降低了资本市场对风险的自主识别能力。

全球金融危机后,顺应国际趋势,我国监管部门也逐步减少对信用评级的过度依赖。2017年7月发布的中国人民银行公告〔2017〕第7号提出,监管部门逐步减少政策法规对外部信用评级结果的引用,评级结果使用机构也应合理审慎使用外部评级结果,加强内部评级体系建设,降低对外部信用评级的依赖。央行相关负责人也多次表示,要“鼓励投资者内部评级,逐步地减弱监管部门对外部信用评级的依赖”。2020年5月,银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》,取消发行人外部信用等级AAA级的要求,取消可投资的二级资本债券的债项评级(AAA级)和无固定期限资本债券的债项评级(AA+级)要求。2020年12月28日,中国人民银行、国家发展改革委、中国证监会联合制定的《公司信用类债券信息披露管理办法》正式发布,取消了信息披露环节公募债券信用评级的强制披露要求,2021年5月1日起施行。2021年1月,中国银行间市场交易商协会制定了取消注册发行强制评级要求的分阶段方案,并发布《非金融企业债务融资工具公开发行注册文件表格体系(2020版)》有关事项的补充通知,明确债务融资工具注册环节取消信用评级报告的要件要求,即在超短期融资券、短期融资券、中期票据等产品注册环节,企业可不提供信用评级报告,从而将企业评级选择权交予市场决定。未来,交易商协会将研究分阶段取消发行环节强制评级的要求。2021年2月,中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》,对于公开发行公司债券,删除了办法原“第十九条 公开发行公司债券,应当委托具有从事证业务资格的资信评级机构进行信用评级”,调整了普通投资者可参与认购交易的公募债券相关要求,删除了评级为AAA的规定。在发行端、投资端的强制外部评级取消后,质押端的强制外部评级也可能会逐步取消,未来我国债券的发行、交易、投资、抵质押等各环节可能将全部取消强制外部评级。

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