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联合资信助力银行间首单无外部担保增信CMBN注册成功

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联合资信助力银行间首单无外部担保增信CMBN注册成功

2017/08/01 01:47
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  日前,世贸天阶2017年度第一期资产支持票据在银行间交易商协会成功注册,注册额度为29亿元,其中优先级A档票据占比89.66%,将面向银行间投资者直接融资;优先级B档票据占比3.45%,拟由江苏银行持有;中间级票据占比为1.72%,拟由本交易的资产服务机构高和资本持有。联合资信给予优先级A档票据AAsf+的信用等级,给予优先级B档票据AAsf的信用等级,给予中间级票据AAsf—的信用等级。本交易是国内首单在交易商协会注册成功的无外部担保增信的CMBN产品,是民营企业依托所持有商业物业在银行间市场直接融资的全新尝试。

  基础资产方面,本交易标的物业为世贸天阶1-4号楼房产。世贸天阶于2006年年底建成使用,产权人自行持有并统一对外出租,主营商业和写字楼业态。标的物业土地使用权面积合计25,085.61平方米,建筑面积合计132,342.13平方米,近三年租金年化平均增长率约为2.6%。总体看,世贸天阶地处北京市CBD核心商业圈,地理位置优越,交通便利,设计水平良好,周边商业设施齐全,租金收入稳定,首佳评估对标的物业的评估价值为608,673万元。

  交易结构方面,本交易采用集合资金信托和财产权信托双SPV模式,产品预计存续期限18年,期间按季付息,按半年还本,每三年开放转售一次。本交易主要信用提升机制为超额抵押、优先\次级结构和触发事件安排,另外,交易还设置了多重担保措施,如母公司股权质押担保、不动产使用权抵押担保、应收账款质押担保以及保证金机制,为优先级和中间级票据本息兑付提供了较好的信用支持。在本交易第一次开放转售之前,优先级票据在一般情景下的偿债覆盖倍数(DSCR)处于较高水平,且能够通过预设情景下的压力测试,说明本交易在各偿还时点上,票据的按时足额还本付息能力很强,违约风险很低。

  CMBN注册情况方面,截至目前,交易商协会累计收到5单CMBN产品注册,除本交易外,另外四单产品均采用外部主体担保增信,优先级票据LTV在52.66%至69.28%之间。本交易优先级票据LTV仅有44.36%,处于相对较低水平,超额抵押对优先级票据的本息偿付具有良好的保障作用。

  联合资信分析师认为,本交易未采用外部主体增信,打破了发行主体的局限性,立足“资产支持”本质,着重凸显资产特征,引入专业服务机构,强化风险控制机制,对中小企业盘活存量商业地产、优化资产结构具有重要的借鉴意义。

  联合资信拥有一支高效、专业的结构融资管理团队和专业分析师队伍,技术力量雄厚,评级方法和技术处于同业前列,占据历年“中国资产证券化论坛年度奖”的半壁江山。

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