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银行债权直接融资工具将重划债市格局

银行债权直接融资工具将重划债市格局

2017/09/05 16:26
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近日,首批11家银行同时开展债权直接融资工具、银行资产管理计划两项试点工作,这一仍被业界热议的重大政策变革或将给债市带来新的变局。在业内人士看来,此举将打破目前银行、券商、信托、基金的利益格局,银行未来将操作目前被券商资管、基金子公司分羹的通道业务,有助于减少中间通道成本,降低债券市场的融资成本。不过,由于银行的债权直接融资工具与现有的信用债存在很强的替代性,未来是否会大量释放类似信用产品的供给仍是未知数。
据了解,所谓债权直接融资工具是类似于目前保险的债权计划,即银行作为项目发起人为项目融资,并且可以在中债登登记、托管;银行资产管理计划类似于目前的银行理财产品,可以认购债权直接融资工具。
多位受访人士表示,未来银行将自己扮演券商、信托、基金等此前扮演的通道角色,由于手握更多优质的项目资源与信息,银行无疑具有比其他机构更多的风控优势。不过,无论债权直接融资工具和银行资管计划具有何种优势,其本质是银行脱媒化进程中的一种新的表外融资和筹资工具,本身并不会增加融资方的融资需求,也不会增加投资方的投资需求,只是改变需求的分布。因此,此前分羹这个市场的信托、基金子公司、券商资管等机构,面临着传统业务受到挤压的状况。
事实上,上述政策的出台对目前依然较为疲弱的债券市场来说,增添了一个新的变量。债权直接融资工具和银行资管产品将分别从资金的运用和来源两方面分流债市资金,对债市有负面影响。可资佐证的是,2013年,由于保险资产放开了信托等投资渠道,市场对债券的需求急剧下降。
中金公司从另一角度指出,预计银行债权直接融资工具的期限可能以中短期为主,尤其可能集中在1-2年,考虑到债权直接融资工具具有私募性质,可能不受“不超过企业净资产40%”的限制,如果其在设立效率上更具优势且融资成本不会明显高于债券,可能吸引部分企业放弃发行债券而转向债权直接融资工具。从这个角度理解,债权计划可能会分流发债的需求,导致短融、中票等发行规模的减少。
不过,由于上述两项计划前期试点规模较小,只有200亿的规模且其发展模式以及管理层态度还有待观察,所以在短期内对债券市场供需带来的影响还有待时间检验。
(摘自上海证券报,2013年11月5日)

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