水泥行业2014年度研究报告

       报告概要
       水泥是一种重要的资源性和影响国民经济发展的基础性产品，水泥行业在国民经济发展中具有重要地位和作用，与宏观经济发展及固定资产投资的相关性比较高。近年来，中国水泥产销增速受宏观经济环境影响有所波动，但保持持续增长。自1985年起，中国水泥产量已连续27年居世界第一位，目前中国水泥产量占世界总产量的60%左右。
       然而，较高的投资规模导致水泥产能过剩问题凸显。自2009年9月份以来，有关控制水泥产能过快增长的政策密集出台，主要集中于：提高行业准入条件；严格控制新增产能，实行等量淘汰原则；促进企业产品质量的提高；大力推行清洁生产；促进行业兼并重组。相关政策有效抑制了水泥行业产能过快增长问题，近几年水泥行业固定资产投资增速已连续两年负增长，产业集中度逐年上升，但由于中国水泥产能存量依然很大，加之新增产能的投放，2013年全国水泥产能利用率仅为73.7%，产能过剩问题依然较为严峻。
       2013年房地产和基础设施建设投资拉动了全国水泥需求，在此带动下，2013年全国水泥行业景气度较2012年的萧条状态有所改善，产品价格有所回升，行业利润总额大幅增长。2014年水泥行业需求放缓，但由于煤电价格的下行带来的成本压力缓解，整体行业盈利能力有所提升。但考虑到水泥行业产能过剩问题仍较为严峻、区域竞争较为激烈、负债水平高位运行、偿债能力仍有待改善等因素，行业整体信用品质一般，尤其是在淘汰落后产能和提高排放标准等政策背景下，中小型水泥生产企业经营压力进一步加大。
       未来几年，产品结构调整及兼并重组将继续深化；水泥行业集中度将不断提升；产业链延伸成为企业提高抗风险能力的主要方式；受大型水泥企业集团加快向全国其他市场扩张影响，区域化竞争将演变为全国性竞争；西北市场成为大型水泥企业争夺热点。同时，区域分化基础上的整体供需矛盾仍将持续；水泥企业停窑限产逐渐成为常态。未来几年，水泥需求将保持一定增长，但增速将维持在较低水平，产能过剩及需求相对疲软的供需双方面压力影响相关企业的盈利稳定性。
       作者：联合资信评估有限公司 程晨 周潇 过国艳