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黄金行业2014年度研究报告

黄金行业2014年度研究报告

2017/09/06 10:01
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概要
       黄金兼具商品和货币双重属性,在应对金融危机、保障国家经济安全中具有不可替代的作用。中国黄金行业近年来发展较快,目前国内主要黄金企业已经形成成熟的探矿、采矿、选矿、冶炼以及加工销售的产业链,并且其选矿工艺已经达到世界先进水平。2013年中国黄金消费总量合计1225.90吨,中国超过印度成为全球最大的黄金消费国,黄金行业地位逐步提高。
       黄金行业与宏观经济周期以及各国央行黄金储备计划高度相关,世界及中国经济从2004年起表现出较为强劲的增长态势,黄金作为战略储备贵金属,需求拉动产量快速增长,同期价格亦保持较大幅度的上涨。2011年四季度以来,随着国民经济增速放缓,黄金价格持续下落,同时行业出现阶段性供大于求,景气度有所下行。2013年以来,随着美国经济复苏、失业率下降,以及美联储量化宽松政策的退出,美元逐步走强,通胀预期增加,黄金价格延续震荡下行趋势,但影响因素错综复杂,黄金价格未来走势仍存在不确定性。当前,中国黄金生产企业数量较多,产区相对集中,国有大中型企业集团是行业的运营主体,行业排名前十位的黄金生产企业产量占国内黄金总产量的80%以上。黄金企业产业链完善,其生产工艺较为复杂,资源禀赋及矿石品位是业内企业的核心竞争要素。
       近年来,黄金资源整合快速推进,黄金行业集中度相应改善;上海黄金交易所平台的建立,有效地减少了黄金交易过程中的议价环节,使得黄金生产成本自上而下传导变得通畅。同时,黄金生产企业在税金征收、地质勘察、融资授信等方面均可获得一定政府支持,行业内企业外部发展环境良好。联合资信关注到,受近年黄金价格的快速下跌影响,行业内部分企业盈利能力下降明显,大规模资源并购带来的的投资风险急剧增加,债务指标快速上升,债务负担趋重,可能对黄金企业信用基本面形成一定冲击。
       未来,黄金价格未来走势存在一定不确定性,黄金行业内兼并重组力度预计将持续加大,行业集中度将不断提高,产业发展规模和质量将进一步提高,从而推动绿色矿山建设;预计短期内黄金行业整体景气度不会明显回升,部分企业资源并购风险增加,债务负担趋重,行业内部信用品质将进一步分化,但黄金行业依靠产品的强流动性及矿产金盈利保障,未来仍可维持整体“较好”的信用品质评价,行业展望维持“稳定”。

  (详情请见附件)

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