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聚酯行业研究报告

聚酯行业研究报告

2017/09/06 10:02
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       2006年至2010年为中国聚酯行业发展高峰期,期间产能快速扩张,2012年以来聚酯行业产能已出现过剩,在市场需求增速放缓、全球经济复苏乏力的背景下,聚酯行业处于景气周期低谷,行业竞争加剧、供大于求的局面愈演愈烈,整个行业利润处于低水平。
       2012~2013年,受整个聚酯行业产能过剩的拖累,行业景气度明显下降,进入2014年有所好转,但仍然比较低迷,行业盈利水平明显低于2011年。上下游行业方面,2012年以来,上游PTA行业产能过剩严重,产品价格持续下跌,行业整体亏损,但PTA价格走低缓解了聚酯行业的成本压力;下游纺织及服装企业为完全竞争市场,去库存压力较大,聚酯行业议价能力不强。总体看,聚酯行业企业经营状况好于上游PTA行业,整体处于微利状态。
       从企业经营状况来看,行业内企业信用水平出现分化,亏损企业占比呈下降趋势,但亏损企业的平均亏损额增大,行业内规模大、产业链完整的企业如恒逸集团、三房巷等表现出较强的抗风险能力。聚酯行业发债主体盈利能力下滑,企业2013年盈利处于低水平,另外由于市场持续低迷,应收账款和存货占用大量资金,资金周转压力加重,负债水平较2012年均呈上升趋势,有息债务负担不同程度加重。
       2015年,中国聚酯产业将以较为平稳的速度发展,但在整个聚酯产业链中的弱势地位不会改变。考虑到原油价格下跌和PX新投放产能的释放可能带来上游原料价格下降,行业企业成本压力或将有所缓解,但行业整体产能过剩、下游需求不振依然是制约行业发展的主要因素,行业盈利能力的恢复尚需时日,聚酯企业经营压力仍较大,同时,随着亏损企业亏损面扩大,部分企业将被淘汰出局,产业格局调整仍将继续。综合考虑,聚酯行业信用品质差,行业展望稳定,行业内企业信用基本面将出现分化。

  (详情请见附件)

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