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水泥行业2015年度研究报告

水泥行业2015年度研究报告

2017/09/06 10:06
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  报告概要
  2015年以来,中国宏观经济减速压力加大,基础设施建设投资增速和房地产投资增速双双下滑,全国水泥需求下降。为抢占区域份额,水泥行业竞争激烈,部分区域自律、竞合效果较差,水泥售价不断走低,行业整体盈利能力大幅下降,且“南强北弱”态势显著。
  从企业经营及财务情况来看,水泥企业收入和利润规模同比显著下滑,剔除非经常性损益影响,部分水泥企业主营业务亏损严重;短期债务占比较高,靠自身经营现金流难以实现正常周转,对外部融资需求较大。同时,由于行业区域性较强,区域供需形势呈现明显差异,进而对不同区域的水泥企业经营效益影响程度不同。随着山水水泥信用债违约事件爆发,部分企业流动性风险加剧,应严防资金链断裂风险。
  展望2016年水泥行业,行业需求端政策支撑较多、货币政策较为宽松,随着国务院明确下调重点领域固定资产投资的项目资本金比例,未来固定资产投资有望企稳回升,但项目投资落地存在一定的滞后性,需求基本面难以迅速改善;行业供给端新增产能减少,但产能供给总量过剩严重,行业资产周转率下降的态势仍存在,行业整体寄望于供给侧改革推动落后产能的淘汰,或会侧重于淘汰低标号水泥,但32.5水泥产量占比较高,其淘汰历程将较为漫长。
  水泥行业企业信用风险有所分化且态势愈加显著,受益于区域内基础设施建设加速推进、较好地执行限产保价及平滑盈利曲线的企业,能够在行业景气度低迷周期中保持相对稳健的经营态势,而区域竞争激烈,价格持续低迷,且受环保成本上升压力影响大的企业,盈利前景堪忧,一味的货币宽松,降低融资成本并不能从根本上解决其盈利能力下滑及资金偿付压力加大等问题。

  (详情请见附件)

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