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联合评级与高和资本赴美开展CMBS专题调研活动

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联合评级与高和资本赴美开展CMBS专题调研活动

2016/11/28 14:16
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  2016年11月8日-11月15日,由联合信用评级有限公司(United Retings,以下简称“联合评级”)与高和资本(GoHigh Capital,以下简称“高和资本”)组成的调研小组应邀对美国华尔街和华盛顿多家金融机构进行了调研,深入了解了美国CMBS市场包括发行承销标准、信息披露标准、评级方法、监管关注问题以及投资交易等现状,并对我国CMBS市场的建设以及相关产品未来发展的趋势与美国专家进行了探讨。高和资本执行合伙人周以升,联合评级总经理张志军、副总经理万华伟、评级总监艾仁智、研究总监许余洁、结构融资部高级分析师高鑫磊、研发部曹枞博士参加了调研。此次访美的具体日程如下:
  访问Bloomberg(彭博)
  11月8日上午,调研组就中美市场CMBS发展情况在彭博进行访问会议。会议中,首先彭博方介绍了美国市场近几年CMBS发行规模,及当前CMBS市场现状,双方就两国CMBS标的资产现状与市场交易情况、当前政策与所处环境与美国市场做对比,并分析探讨了两个市场差异。最后彭博就彭博数据库向项目组进行了介绍,内容包括数据库所收录的范围、数据整理方法和为客户提供服务的内容。会议后,调研组参观了彭博总部所在的Bloomberg Tower,Bloomberg Tower做为CMBS的基本资产在美国CMBS市场具有一定的代表性,调研组对该项目的结构设计及物业的运营状况等进行了考察。
  Kinghts Group午餐会
  11月8日中午,调研组与Kinghts Group(美国骑士集团)举办午餐会,午餐会就美国CMBS市场现状和投资机构对CMBS产品的关注点等问题进行了意见交换,Morgan Stanley(摩根斯坦利)、AB Globle Group等投资机构负责人参加了该交流。
  访问CREFC(Commercial Real Estate Finance Council,商业地产金融委员会)
  11月8日下午,调研组访问了CREFC,委员会执行董事(Executive Director) Lisa Pendergast就美国CMBS市场概况向项目组做了详细的说明,包括市场体系,相关监管措施,评级方法,一级针CMBS投资者的关注点获利方法等,调研组针对性地咨询了CMBS发行交易等过程中涉及的标准问题,并对该产品的市场运作方式及存在的问题点加深了深刻认识。
  访问Deutsche Bank(德意志银行)
  11月9日上午,调研组在华尔街访问了Deutsche Bank,Deutsche Bank CMBS相关负责人向调研组介绍了该行CMBS部门的运作情况,并针对调研组提出的相关问题做出了详细的回答。  
  访问Black Stone(黑石集团)
  11月9日下午,调研组一行拜访了Black Stone。 Black Stone是一家全球领先的房地产类资产管理和提供金融咨询服务的机构,是全世界最大的独立商业地产资产管理机构之一,公司负责人针对调研组提出的七大相关问题做出了详细的回答。
  访问Red Ridge Capital(红瑞资本)
  11月10日,调研组就国内资产境外投资与结构化产品境外发行与红瑞资本进行合作探讨,从信用评级和地产私募基金角度探讨了未来国内外市场发展的专业问题。
  访问MAYER BROWN(美亚博律师事务所)
  11月10日上午,调研组访问了美亚博律师事务所。作为美国CMBS市场发展初期的参与者,美亚博律师事务所的Jason Kravitt律师、Paul Jorissen律师针对美国CMBS市场监管及相关法律关注点向调研组做了相关介绍。调研组特别就CMBS破产隔离、违约时处置以及风险留存等相关问题与运作方法,和美方进行了探讨。  
  访谈Kim Diamond
  11月10日下午,调研组访谈了Kim Diamond女士。Kim Diamond是Kroll Bond Rating Agency,Inc.(KBRA)的高级董事总经理。除了负责KBRA的结构性金融评级小组外,Kim女士在公司的成立,发展和中发挥了关键作用。在加入Kroll之前,Kim女士是Standard and Poor负责美国商业抵押评级业务的常务董事,Kim女士目前还是商业房地产金融委员会(CREFC)的理事会成员,对CMBS评级方面具有一定的权威性。
  访谈会上,KIM女士针对调研组提出的CMBS结构设计、存续期风险评级、各机构的风险评估及Dodd Frank法中的风险保留规则和巴塞尔协议III资本标准等问题进行了回答及详细的说明。
  访问AIG
  11月10日下午,调研组马不停蹄地赶往华尔街,访问了AIG,AIG 的CMBS相关各部门负责人向调研组介绍了CMBS部门的投资及相关保险业务开展情况,主要交流CMBS的估值方法和过程、投资管理以及评级主要因素等内容,特别地,还针对CMBS衍生的CDS及CMBX产品的产品特征及风险关注点调研组进行了探讨。
  访谈Freddie Mac、Fannie Mac等机构人员
  11月13日中午,调研组与Freddie Mac、Fannie Mac相关部门负责人进行了午餐会。午餐会就Freddie Mac、Fannie Mac等机构发行多户型住宅CMBS的概况进行了深入交流和探讨。
  访问CWCapital
  11月14日中午,调研组访问了CWCapital。作为美国知名的CMBS特殊服务机构,CWCapital就CMBS特殊服务机构的运作方法、风险关注点等内容向调研组进行了详细的介绍。
  访问EJF Capital
  11月15日上午,调研组主要就境内外资产证券化市场相关资产投资策略、国内资产境外投资等热点问题与EJF Capital进行了探讨,特别地, 针对美国监管政策和评级技术对CMBS市场投资策略产生的影响,EJF Capital为调研组做了具体分析。
  与EJF Capital讨论完毕后,调研组一行赶往华盛顿机场,返航北京。美国华尔街和华盛顿金融机构的调研之旅顺利结束。
  本次交流得到了CWCapital的朱光宇先生、Knights Group 的Jason(陈迅勇)先生、中国资产证券化论坛执行秘书长郭杰群教授、中国资产证券化分析网CEO庞阳博士以及广发证券李叶博士等人的大力支持,活动也获得了美方各机构的高度认可,调研组深入了解了美国CMBS市场发行承销、信息披露、评级方法、监管关注问题以及投资交易内重点内容,对于CMBS课题和未来的业务开展,都受益匪浅,与会者希望未来随着中国市场的蓬勃发展,能够进一步开展深入的行业交流与研究探讨。

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