骄阳似火，生命蓬勃。

夏季，宜拼搏。积累上一季的经验，挥洒汗水，创造下一季的辉煌。2022年已至年中，联合资信将继续与各位市场参与者一起，共同见证行业的前行与发展。

Part01 业务创新

第二季度，联合资信承做多个业内首单。

1.全国首单车险分期ABS--《天风-国投-普洛斯车险分期1期资产支持专项计划（疫情防控abs）信用评级报告》

2.全市场首单绿色新能源汽车租赁资产ABN（债券通）--《上海蔚来融资租赁有限公司2022年度第一期绿色定向资产支持票据（债券通）信用评级报告》

3. 全国首单资产担保债务融资工具（CB）——《盐城市城镇化建设投资集团有限公司2022年度第一期定向资产担保债务融资工具》

4. 全国首单低碳转型挂钩债券——《中国华能集团有限公司2022年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（低碳转型挂钩债券）（第一期）》

5. 全国银行间市场首批转型债券——《华能国际电力股份有限公司2022年度第四期中期票据（转型）》

Part2 公司荣誉

联合资信与联合国际双双蝉联亚洲金融“中国最佳境内评级机构”和“最佳中资离岸债券评级机构”大奖

Part03 投资人服务

自5月起，联合研究推出违约处置与回收系列专题视频共4期，详细讲解了我国公募市场回收与处置的最新动态、法律框架与既有违约处置情况、主要违约处置方式。

联合资信和联合国际应邀参与《2022年亚太金融、房地产股权与固定收益峰会》的线上研讨会，分享了联合资信的城投信用评级分析框架。 

联合资信应邀参与中信建投成都城投交流会，分享成都三大圈层城投对比分析。

联合资信应邀参与上海证券2022年中期房地产市场及信用前瞻，分享2022境内房地产信用市场展望。

Part04 研究成果和活动

在中国银行间市场交易商协会组织开展的2022年“NAFMII研究计划”中，联合资信申报的《债券市场虚假陈述中介机构法律责任研究》、《城投企业信用风险预警机制研究》、《债券违约处置的主要困难及解决路径》和《俄乌冲突背景下的主权债券风险防范及违约处置》4项课题均成功立项。

由联合资信债券市场研究部徐阳撰写的《维护信用主权重在债券市场高质量发展》在《债券》杂志“十年同行，风华正茂再启程”创刊十周年征文活动中荣获优秀奖。

本季度共发布研究报告43篇，其中最受市场关注的是：

【专项研究】北京市写字楼运营情况分析及对写字楼类证券化项目的影响

近年来北京市写字楼租赁市场表现优异。除了金融行业外，TMT行业为北京市写字楼租赁市场提供了强劲的驱动力。此外，北京市规划并建设的新兴区域不断发展，引领北京市写字楼市场新的格局。通过结合宏观及区域经济环境、政策、城市规划等方面对北京市写字楼租赁市场历史运营状况进行分析并对未来发展进行展望，从而为资产证券化项目中该类标的资产价值衡量提供参考。

 【专项研究】民营企业的信用环境变化、经营能力及竞争力表现

自2018年融资环境收紧以来，在“信用环境——信用能力——经营能力——市场竞争力”的传导机制下，民企的信用能力、经营能力和市场竞争力整体下降。在当前需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，促进民营经济的稳定发展刻不容缓。

【专项研究】城投公司整合及其对信用质量影响研究

在部分城投公司退出资本市场的同时，不断有新的城投公司进入资本市场。这些公司大多是城投公司整合的产物。而无论采用何种路径，城投公司的整合都应有合理的目标，以转型发展为根本方向，采取符合市场规律的方法来进行整合。

【专项研究】2021年信用风险缓释工具市场研究报告

2021年，我国信用风险缓释工具市场稳步发展，体制机制建设趋于完善，市场规模快速增长。展望2022年，我国信用衍生品做空机制有望正式确立，信用衍生品市场的流动性将大大提高；信用风险缓释工具将继续向弱资质主体渗透；信用衍生品指数产品将更加丰富。

【专项研究】俄乌冲突对俄罗斯债券市场及信用评级行业的影响和展望

俄乌冲突导致俄罗斯债券市场出现大幅波动，新发债券显著减少，俄罗斯监管积极减弱对国际评级的依赖，加强对本土信用评级机构的保护。俄罗斯本土评级机构短期内将面临业务量下滑、收入下降等问题，但从中长期看将迎来新的发展机遇。

此外，本季度还有以下优质的系列研究值得一读：

【宽松政策退出风险系列研究】第四篇：本轮美联储加息下的国际资本流动新趋势

5月美联储议息会议继续加息50BP并即将开启缩表，本次美联储加息下的国际资本流动所呈现出的一些新趋势，即欧元、日元以及人民币等主要货币汇率有所走弱，国际资本转而流向“资源导向型”以及“雁阵模式升级型”国家。

【宽松政策退出风险系列研究】第五篇：美联储大幅加息会给美国经济带来哪些潜在风险
美联储强势加息抑制通胀是以牺牲短期经济为代价，目前已出现股债齐跌、加密货币流动性紧缺、抵押贷款偿付能力下滑等危险信号，如果美联储未来继续强势加息，辅之多重风险叠加共振，不排除未来有爆发金融危机的可能。

本季度，联合启动特别策划项目——走进联合研究，从全员研究体系、联合研究的多项成果与生产流程等角度全面直观地介绍了联合研究的诞生。

【特别策划】走进联合研究（一）：全员研究——联合研究的体系架构

【特别策划】走进联合研究（二）：不忘来路——联合研究的初心

【特别策划】走进联合研究（三）：精雕细琢——联合生产流程揭秘

Part05 联合声音

近日，中国人民银行营业管理部发布《全面推动北京征信体系高质量发展促进形成新发展格局行动方案》，指出“鼓励发行人选择两家以上的信用评级机构开展评级业务，发挥双评级、多评级的交叉检验作用。鼓励辖内地方政府平台、金融机构及发债企业在境外融资时使用本土评级机构的评级服务；在中资美元债备案环节，鼓励发行人至少选聘一家本土评级机构，逐步提高本土评级机构在国际资本市场的话语权。
     对此，联合国际董事会副主席艾仁智博士表示：“培育具有国际竞争力的信用评级机构，首先是依托国内大市场，同时也需要‘走出去’参与国际竞争。”联合国际作为“更懂中资发行人、更好为您解读中资发行人信用品质”的中资背景评级机构，将持续为市场参与者呈现更为客观、更加合理的评级序列，提供更具洞察、更加深入的评级观点。

联合资信：加快推动国际化发展，提高中资评级机构国际竞争力