11月8日至10日，联合咨询在北京举办投资人专题培训，围绕“信用阶梯——信评投研进阶”这一主旨。本次活动邀请了头部券商固收团队、浙江省金控金融管理部总经理陈瑜、上海金融与发展实验室银行研究中心主任姚奕、信堡创始人资深投研专家裴武、联合咨询信用管理部副总余淼，以及联合咨询投资研究部副总王婧，通过演讲授课、现场交流等形式，为投资人提供了内容丰富、主题聚焦的培训课程。

来自全国各地商业银行、基金、保险、券商等80余家金融机构的160余名一线从业人员参加了本次培训。

2023年7月24日，政治局会议针对地方债务问题提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，再次重申化解地方债务风险重要性和紧迫性，凸显出中央对化解地方债务问题的坚决态度。

因此联合咨询结合当下热点关注问题，以《商业银行基本面与二永债风险展望》、《中美债市双牛格局——2024年国内外债经济及市展望》、《行业重于企业分析——房地产债券分析框架及现状》、《央企发债企业梳理及风险关注》、《大资管时代银行理财非标投资展望》、《投研框架的嬗变、政策解读和未来演绎》、《商业银行资本管理办法——解读与影响分析》等七个大主题，展开为期三天的干货分享。

《商业银行基本面与二永债风险展望》主题分享中，以自上而下的视角，结合当前的政策、经济环境分析了商业银行信用基本面，阐明各区域、各类型银行的核心风险变量，梳理二永债风险事件主体特征，以实际应用的方式向投资者分享了研究框架的构建与底层逻辑的推演方法。

《商业银行资本管理办法解读及影响分析》主题分享中，姚老师先以国际视野展望了资本管理办法实施对于全球金融业的影响，并对比了中美在资本新规上的异同，随后姚老师向与会者介绍了资本管理办法正式稿的主要框架结构，解读了办法的主要变化，并从资本消耗的角度测算了办法落地后的主要影响。最后，姚老师强调商业银行的经营发展取决于多种因素，需要综合看待分析。

《大资管时代银行理财非标投资展望》主题分享中，阐述了非标资产正在逐步褪去过往的“特殊”色彩，渐变为更“单纯”的投资资产。随之而来的，是趋于标准化的模式与表内信贷缩小的利差空间。期许其将以更为合规的面貌，以丰富投资策略、稳定收益曲线的作用，加入到产品组合之中。

《央企发债企业梳理及风险关注》主题分享中，分析了在民企大幅违约的背景下，央企作为整个债券市场的特殊群体，风险更低，但真假央企如何判定仍然是央企投资的重中之重，对违约央企债务处置方式的回溯也能对央企投资提供可借鉴的经验，目前有存续债券的央企行业分布集中，龙头优势明显，集团口径下收益率分层更为显著，在《办法》的规范下，集团负责机制建立，央企安全边际进一步提高。

《投研框架的嬗变、政策解读和未来演绎》主题分享中，裴老师提出：当下行情尤其汹涌，城投研究应该怎么做？

第一，从政策演绎来看，35号文，金融监管总局8号文等，持续出台，地方平台整体兴奋，但是应该关注背后金融体系保本微利实操中存在的风险，以及大行的落地情况，不应忽略这个层面盲目乐观。

第二，研究到底有无必要性，培训中展示了深入研究和实证的必要性，体现城投收敛于城市，对于产业关联性的研究工作，找到基本面的支撑，如富士康、比亚迪之于郑州航空港，三星、比亚迪之于西安高新区，城投区域差异和分化不会降低，可能会加大。

本次交流得到大家的充分认可，期待我们再次相聚。

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