2023年是联合研究通过微信公众号发布研究报告的第9个年头。这一年，联合研究继续秉承“向内求索，砥砺奋进”的精神，通过微信公众号发表187万余字研究内容，共收获70万余次阅读，触达近五万名订阅者，向市场全方位地展示了联合的综合研究实力、广度和深度。

一、360度全景回顾

1.联合多篇优秀研究成果在重要期刊杂志发表、获奖

2023年，联合研究完成研究报告495篇，在网络媒体、纸质媒体及自媒体等渠道累计对外发表研究报告数量383篇。公众号阅读量超过2000次的研究报告87篇，其中阅读量最高的研究报告为《地方政府与城投企业债务风险研究报告——山东篇》，阅读量超过20000次；《闲话ABS第六季》系列生动活泼的向投资人介绍了ABCP产品的特点和关注要点，阅读量篇均破万。

本年度，联合研究持续受到外部机构和投资者的广泛关注和认可，多篇优秀研究成果在重要期刊杂志发表、获奖。其中，《债券市场虚假陈述中介机构法律责任研究》《城投企业信用风险预警机制研究》被交易商协会评为2022年“NAFMII研究计划”获奖课题，《三大评级机构的国际化发展历程集及启示》被《债券》期刊“优秀文章”，《可转债信用风险分析的革新及运用》获得中债估值杯优秀奖，《十年债市六次调整：国债期货套期保值策略应用与评估》获得中国金融期货交易所与中央结算公司国债期货十周年征文活动一等奖。

2023年重要发布文章

2.联合研究：全球视角

俄乌冲突的后续演变将会对全球地缘政治产生哪些影响？欧美日央行下一步的货币政策会有转折吗？哪些国家可能会陷入经济衰退？哪些国家会一枝独秀？全球主要大类资产表现如何？亚洲金融市场能否回暖？哪些国家可能会出现主权信用违约？美国高收益债市场是否会爆发违约潮？全球供应链和产业链将会如何重构？ESG因素在全球资本市场中的作用如何？联合研究将通过一系列全球经济研究回答上述问题。

◎【专项研究】2023年全球信用风险八大展望

◎【专项研究】后疫情时代美国房地产市场风险及启示

◎【特别评论】美国高收益债券风险研究

◎《中资美元债市场信息月报》系列研究

3.联合研究：中国宏观

联合资信持续开展中国宏观经济研究，对宏观政策和经济走势进行深度解析。2023年，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，宏观政策调控着力扩大内需、提振信心、防范风险，国民经济持续恢复向好，生产供给稳步增加，市场需求持续扩大，就业物价总体改善，发展质量稳步提升，积极因素累积增多。

◎【专项研究】读历史知兴衰，观日本看中国

◎【宏观研究】经济积极因素积累，内生动能逐步恢复——宏观经济信用观察三季度报

◎【政策解读】防范三大重点领域风险，结合价格水平考量信用供给——信用角度看中央经济工作会议

◎【特别评论】统筹发展与安全，推动金融高质量发展——中央金融工作会议主要关注点

4.联合研究：行业区域

联合研究覆盖了国民经济的主要行业和地区，深耕房地产、城投、电力、煤炭、钢铁、建筑、通信、银行、保险、交通、化工等各个行业，并推出一系列专题研究，涵盖智能驾驶产业链、房地产、光伏、区域债务化解、城投企业股权投资转型、城市更新、中小银行改革化险等各个方面。

◎【行业研究】蓄势待发、前景可期——智能驾驶产业链发展情况简析

◎【行业研究】日本房地产市场研究及对我国的借鉴意义

◎【行业研究】出险房企后续风险处置措施分析

◎【专项研究】寒风料峭，春意未至，现存房企压力几何-开发型房地产企业现金流预测模型研究

◎ 中资房企信用风险年鉴（2022年）

◎【专项研究】从围剿到突围，中国光伏企业的破局之路

◎【行业研究】浅谈“双碳”政策下水泥行业未来发展

◎【行业研究】行业景气度下行对化纤企业短期偿债能力指标影响分析

◎【专项研究】东西部地区城投企业股权投资转型分析

◎【专项研究】产业结构视角下区域债务化解展望

◎【专项研究】从化债资源禀赋视角看区域债务化解路径

◎【行业研究】城投企业保障房业务风险及政策影响分析

◎【专项研究】城投公司参与城市更新业务的模式及主要风险研究

◎【专项研究】区域性信用增进公司对稳定地方债券市场作用及前景的研究

◎【中小银行改革化险系列专题】

◎ 省属产投企业偿债情况系列研究

◎ 地方政府与城投企业债务风险研究报告各地区篇

◎【专项研究】青岛西海岸新区专题研究

◎【专项研究】成渝地区双城经济圈建设中城投企业发展机遇与挑战

◎【专项研究】透过财报看转型——四川篇

◎【专项研究】透过财报看转型——浙江篇

5.联合研究：债市研究

针对国内外债券市场和各类信用债产品，联合研究推出相关研究，梳理国内债券市场体制机制，特别是资产证券化产品、中资美元债、高收益债、可转债等产品，帮助投资人了解债券市场发展情况，为市场高质量发展建言献策。

◎【债市研究】2023年上半年债券市场发展报告

◎【债市研究】2023年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望

◎【专项研究】巴塞尔协议III框架下STC标准的梳理及其对我国资产证券化市场发展的启示

◎ 闲话ABS第六季 | ABCP专题

◎ 上交所ABS挂牌新规简析系列研究

◎ ABS市场运行报告

◎【专项研究】中资离岸债券市场发展的新趋势

◎【离岸债券系列研究之一】揭秘自贸区债券

◎【离岸债券系列研究之二】揭秘大湾区债券

◎【跨境债市研究】一级市场发行小幅回暖，二级市场表现震荡走弱——2023年三季度中资美元债研究报告

◎【专项研究】我国高收益债市场研究

◎【专项研究】它山之石，可以攻玉——中美可转债市场对比

6.联合研究：媒体报道

联合研究积极响应市场问询，就热点行业、趋势形式、政策解读等各类话题与媒体平台进行深度观点传播，在展现联合自身的研究能力的同时，为促进债市信息的进一步有效传播，建设健康、及时的观点传递机制做出应有贡献。以下为部分媒体报道内容：

◎ 接受《新华财经》采访并发表《规范风险违约协商处置手段，完善债券持有人权益保护核心机制》

◎ 接受《上海证券报》采访并发表《如何建立具有中国特色的信用评级体系》

◎ 接受《证券日报》采访并发表《深交所全面深化债券市场改革 完善制度供给、产品供给、服务供给》

◎ 接受《中国金融家》采访并发表《【新春畅想】新征程 新气象 新作为——金融家们通过<中国金融家>发表新春畅想（下篇）》

◎ 接受《金融界》采访并发表《2023年债券市场信用风险整体可控，关注房地产产业链相关行业企业的信用风险》

二、联合研究之评级体系革故鼎新

新时代背景下，评级行业发展进入新时期，实现健康发展和高质量发展成为各界共识，监管机构和市场都对评级行业发展提出了新要求。面对评级行业的重大变革，联合研究始终向内求索，砥砺奋进，坚持以长期违约率验证为信用评级体系建设的基本要求，以实现高区分度评级和及时准确揭示风险为核心目标，创新性地提出了经营能力、财务能力和可持续发展能力为核心的全球人民币债券信用评级理论——“3C”评级，突破了长期以来国内外现有的以经营和财务分析为主的两维度的分析和评估体系，在对原有经营、财务两大要素进行调整和完善的基础上，增加了对企业可持续发展能力的专项分析和评估。经过三年的运行，“3C”评级已经形成了完整的运行机制，评级结果覆盖了中国资本市场的全部企业，可为投资人提供高区分度的评级结果和更具前瞻性的评级分析，欢迎试用！

三、联合研究之ESG评级

在ESG的发展浪潮席卷之下，联合ESG评级参考了联合国17个可持续发展目标、全球报告倡议组织（GRI）《可持续报告编写指南》、国际标准化组织（ISO）《社会责任指南》、港交所《环境、社会及公司管治报告指引》、上交所《上市公司治理准则》中关于环境、社会、公司治理的重要议题，结合国际通识指标和中国具体国情，搭建了具有中国特色的ESG评级体系，突出本土化、科学化和结构化特色，更能深入挖掘中国企业的可持续发展价值，充分体现“人与自然和谐共生”“共同富裕”等中国式现代化的实质内涵。依托专业的ESG团队和详尽的数据库，联合在主体通用ESG评级指标体系的基础上，构建了各行业的ESG评级指标体系，并完成了对中国上市公司金融、能源、材料、基建、消费等领域的16大行业的深度研究分析。联合ESG行业报告介绍了各行业的运行发展情况、行业ESG相关政策和行业ESG评级要素与信息披露情况，对行业ESG级别分布与重点指标表现进行分析，衡量行业ESG综合表现，展望行业面临的机遇与风险。

◎ 2023年银行行业ESG评级分析报告

◎ 2023年证券行业ESG评级分析报告

◎ 2023年建筑业ESG评级分析报告

◎ 2023年房地产业ESG评级分析报告

◎ 2023年煤炭行业ESG评级分析报告

◎ 2023年化工行业ESG评级分析报告

◎ 2023年石油石化行业ESG评级分析报告

◎ 2023年钢铁行业ESG评级分析报告

◎ 2023年电力行业ESG评级分析报告

◎ 2023年公用事业行业ESG评级分析报告

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