2025年4月24日，由联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）携手华创证券、联合咨询及森浦Sumscope共同举办的“复苏蓄势凝威，债市宏变潜蕴”春季投资人债市沙龙活在北京金融街威斯汀酒店圆满举办。
       此次论坛汇聚了来自银行、保险、证券、资管等金融机构的40余位资深投资人，共同探讨了在当前国内外经济环境复杂严峻的背景下，如何把握结构性机遇、平衡风险收益及构建稳健配置策略等话题。
       活动伊始，联合资信副总裁陈茵先生发表开幕致辞，并就“当前我国债券市场的挑战与机遇”做主题演讲。陈茵先生指出，当前我国债券市场面临宏观经济环境变化、政策调控影响及市场结构调整带来的挑战与机遇。他强调内需和创新驱动对市场的影响，并分享了联合资信在评级和服务方面的新动向，包括推出高区分度的全球人民币债券评级体系（“3C”评级）、科创企业评级方法和特色债券估值体系，以及打造债市信用管理平台等，这些举措旨在通过提升专业能力与服务品质，强化评级机构与资本市场以及投资机构的链接，共建健康生态，助力债券市场的高质量发展。
       华创证券研究所固收首席分析师周冠南发表了《关税与新旧动能转换下，债市博弈的机会》主题演讲。周冠南女士指出，2025年债券市场在国内政策发力和外部冲击影响加大的环境下呈现窄幅震荡态势。二季度国际经贸斗争加剧，货币政策目标以“稳增长”为主，资金价格有所下行；但前期债市对于资金宽松及降息预期交易充分，收益率进一步下行空间有限，市场以曲线结构和利差压缩策略为主。下半年关注国际经贸条件变化、国内经济修复表现，以及增量对冲政策情况，若宽信用政策加速推出，需要关注债市震荡调整的可能。
       民生加银基金固收研究部总监韩晟发表了《股债跷跷板效果显著，产业债或迎来配置机会》主题演讲。探讨了产业债及可转债的市场表现及发展趋势。
        安佑基金执行董事兼总经理何玉涛发表了《多渠道激活财政新锚，城投债寻路收益孤岛》主题演讲。何玉涛先生指出，在这一轮房地产调整和化债政策影响下，地方财政面临较大压力，地方政府着力多渠道寻求财政新锚，城投公司也在努力探索转型路径。随着一揽子化债的推进，城投退平台加速，市场化转型或提升城投造血能力，叠加债务置换缓解偿债压力，境内城投债收益率和信用利差已压降至历史低位，城投离岸债配置价值凸显。
       联合资信工商评级一部总经理王安娜发表了《2025年房地产能否止跌企稳》主题演讲。王安娜女士表示，2024年全国房地产销售继续下滑，行业销售规模大幅缩减，与此同时，新政频出也带来了阶段性回暖。短期内，去库存仍是行业重点，而城中村改造和土地收储将成为2025年的主要变量，有望通过释放需求和改善供给来对冲市场下行压力。
       联合资信工商评级二部技术总监刘晓濛发表了《政府引导基金赋能产业转型升级》主题演讲。刘晓濛女士指出，政府引导基金作为一种连接政府产业政策与市场化运作的金融工具，经历了起步、快速发展与存量优化三个阶段，并在产业转型升级、关键技术突破以及区域经济发展方面做出重要贡献。然而，在快速发展的过程中，政府引导基金也面临包括基金设立的同质化和产业错配风险、区域竞争加剧导致的资源分散、基金管理投资效率差异、社会资本参与意愿下降、退出渠道单一等诸多挑战。2024年以来，国家出台了一系列政策措施，明确了基金投资方向，强化了市场化运作机制，拓宽了退出渠道，旨在推动私募股权基金从规模扩张向质效并重转型。展望未来，预计政府引导基金将继续向精准化、高质量发展迈进，同时基金群模式将持续深化。伴随政策体系的进一步完善以及股权投资市场环境的逐步改善，政府引导基金有望逐步缓解此前面临的结构性挑战，在战略性新兴产业中的主导作用进一步增强，持续成为促进产业升级、推动经济高质量发展的关键力量。
        联合评级估值业务部总经理徐阳发表了《债券估值体系的革新和应用--论债券的价格与价值》主题演讲。徐阳先生分享了联合在市场需求和监管鼓励背景下的特色估值体系，创新性推出了价格估值和价值估值二维估值服务，分别侧重于市场交易和信用价值。对于价格估值，通过跟踪债券交易数据，结合交易活跃度差异，力求提高估值的灵活性与即时性。对于价值估值，立足长期基本面价值，与全球人民币发行人评级体系形成动态映射，旨在从信用角度提高估值的稳定性与前瞻性。价格围绕价值波动并趋于回归。在价格——价值的二维新视角下，联合估值将在债券净值管理、收益挖掘和风险防范等方面发挥重要作用。
       最后在周冠南总的主持下，活动展开了以《掘金低利率市场中的相对高回报》为主题的圆桌，围绕债券市场投资策略与风险防控，聚焦于低利率环境下的固收收益提升路径、科创债的信用风险特征与投资价值判断方法等核心议题进行探讨。
       何玉涛总表示，城投债在化债政策的大背景下，兑付风险基本消除。今年的市场债牛逻辑较为清晰，城投债的性价比依然相对较高。即使在未来城投退出平台，国企性质没有改变，而且城投在通过多种方式积极转型，安全性相对较高。目前阶段可以考虑适当拉长久期，积极配置离岸债券，叠加多策略的组合，逐步提升账户收益。
       李小建总指出，从信用风险特征看，与传统企业信用评级相比，科创企业表现为经营环境和经营风险更加复杂、财务波动性更大。联合评级推出的《科创企业信用评级方法及模型》引入科技创新实力、成长性、资金保障能力等能够更加充分揭示科创企业信用风险的指标，进而更加科学、客观地反映科创企业的信用水平。从信用风险演绎看，未来科创企业整体信用品种是良好的，科创债券市场也将繁荣发展，但需关注科创企业的信用水平也将出现分化，优质科创企业通常表现为行业发展前景良好、具备核心竞争优势、财务更加稳健。
       本次活动聚焦债券市场热点议题以及配置策略，展开了全面且深入的交流探讨，现场气氛热烈。与会嘉宾凭借专业的知识和敏锐的市场洞察，分享了各自的见解与经验，为债券市场研究提供了宝贵的思路和借鉴。联合资信一直以来都将促进债券市场的健康发展作为自身的重要使命，未来我们将继续秉持专业、负责的态度，为投资人打造更加多元化、有深度的活动，提供更具前瞻性和实用性的信息，共同推动中国债券市场持续繁荣发展。

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