转载自上海证券报，以下内容由联合资信编辑
       近日，联合资信接受了《上海证券报》采访，就近期中东局势对全球经济及货币体系影响发表观点。联合资信主权部资深分析师程泽宇在采访中表示：中东地缘冲突的演变已成为重塑全球通胀路径的关键变量，地缘政治冲突的常态化促使全球定价逻辑从追求效率转向保障安全，全球货币体系重构的新锚点正从单一的“美元信用”转向“黄金为主，多元货币为辅”的复合锚定体系。以人民币为代表的多元主权货币崛起，则得益于其背后所依托的完备工业体系、能源结构多元化以及独立的宏观政策节奏，为全球投资者提供了对冲单一体系风险的有效工具。以下为采访内容：
 
       在48小时内，美伊上演了霍尔木兹海峡“开了又关”的戏剧性反转，令全球资产定价重回高度不确定状态。
分析人士普遍认为，全球地缘政治风险常态化正打乱全球央行既定的货币政策节奏，已对“石油美元”体系构成不可逆冲击，全球货币体系正围绕能源定价权、黄金储备及区域结算体系加速重构。

市场重回高度不确定状态
       4月17日，中东局势迎来缓和“曙光”，伊朗和美国宣布霍尔木兹海峡对商船“完全开放”，但仅仅1天后，伊朗称由于美国违反停火协议，霍尔木兹海峡从18日当晚起重新关闭。
反转发生之前，和谈预期推动全球权益资产普涨，上周标普和纳指双双创历史新高。
眼下市场重回高度不确定状态。周末局势急转直下的72小时后，4月20日周一的亚洲市场早盘，油价迅速收复失地，美债收益率仍在高位，黄金难以摆脱承压态势。

全球货币政策节奏被动调整
       经过近2个月的反复拉锯，市场可以短暂忽视地缘政治的噪音，却无法忽视油价对通胀和利率的传导。
中东地缘政治局势复杂且易变，且各国利益博弈以及霍尔木兹海峡通航问题均难以在短期内彻底解决。一方面，能源供给受阻正在重塑能源供给的成本曲线。霍尔木兹海峡作为全球约20%油气运输的关键通道，即便没有完全封锁，航运路线的重新规划、保险成本上升、通行效率下降，都会推高全球能源和物流成本。另一方面，通胀传导机制正从能源价格上涨向核心通胀传导。持续的能源成本压力不仅直接增加了化工、制造等上游企业的生产成本，随着企业生产成本增加，这种压力还可能最终传导至消费品价格，迫使全球主要央行在更长时间内维持紧缩的货币政策，从而加剧经济“滞胀”风险。
       当前，能源价格上涨所引发的通胀压力，已经迫使多国央行重新评估此前的货币政策路径：美联储政策不确定性较高，降息时点与幅度预期或将持续反复；日本、欧洲央行都维持货币政策不变，以期有进一步明确的政策信号出现。
       “中东地缘冲突的演变已成为重塑全球通胀路径的关键变量，迫使多国央行在锚定通胀目标的同时，需要将地缘政治风险溢价、供应链韧性及经济增长前景纳入多维决策框架。”联合资信主权部资深分析师程泽宇对记者表示。

全球货币体系的新锚点在哪？
       受多个不确定因素影响，全球货币体系的重构正持续进行。
       “地缘政治冲突的常态化，已将能源供给冲击内化为全球经济的结构性特征，促使全球定价逻辑从追求效率转向保障安全，进而对‘石油美元’体系构成不可逆的冲击。”程泽宇称，这一转变的核心在于，货币的价值基础正从单一的金融信用，回归到对能源、关键矿产和工业制造能力等实体战略资源的掌控之上。
       这一体系重塑的迹象清晰可见：沙特等国在石油贸易中引入人民币等非美货币结算，标志着“石油美元”的垄断地位被实质性打破；与此同时，全球央行持续大规模增持黄金，反映出对美元作为终极储备资产的信任正在发生结构性衰退。这些行动共同表明，全球货币体系正从单一的美元锚定，转向一个由黄金和多元主权货币共同支撑的复合新秩序。
       全球货币体系重构的新锚点，正从单一的“美元信用”转向“黄金为主，多元货币为辅”的复合锚定体系。在此框架下，黄金凭借其超越主权信用的价值属性，成为衡量各国金融韧性的主要信用锚。而以人民币为代表的多元主权货币崛起，则得益于其背后所依托的完备工业体系、能源结构多元化以及独立的宏观政策节奏，为全球投资者提供了对冲单一体系风险的有效工具。因此，国际货币体系正迈向一个由黄金提供底层价值支撑、多元强势主权货币共同分担定价与结算功能的多极化新秩序。

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